由于铂金和钯金的化学属性很接近，在工业应用中具有密切的互换性，它们通常此消彼长，一方价格上涨，另一方价格就会下跌。

　　作为澳大利亚世界级大宗商品链中“缺失的两个环节”，随着当地项目取得进展和供应威胁有望带来价格飙升，铂和钯正重新进入投资者的视野。

　　本周，西澳大利亚州Chalice Mining (ASX: CHN)的Julimar项目唤起了人们对铂金和钯金的兴趣，但在这样的情况下，伽利略矿业(ASX: GAL)和未来金属(ASX: FME)也传来了令人鼓舞的消息。

　　这三家公司，加上铂族金属行业的其他公司，希望通过开发澳大利亚首个具有商业可行性的铂族金属项目，填补140年来的空白。铂族金属包括铂、钯、铑、锇、钌和其他元素。

　　正如笔者20年前在南非看到的那样，铂族金属加工技术非常复杂，而且Chalice已经开始寻找具有技术知识的合作伙伴，以分离Julimar矿体中的金属混合物。

　　Julimar项目的复杂性导致分析师们(在不同时期)将该项目称为钯金项目，去年钯金价格达到3100美元/盎司(4630澳元/盎司)，但目前价格下降到1408美元/盎司(2103澳元/盎司)，分析师们也会称其为镍项目中欧体育，因为镍目前似乎是这些混合物中最有价值的金属。

　　从过去几年钯金的涨跌可以看出，其价格可能不稳定，这使得在建造加工工厂之前选择金属变得很重要，这对管理层来说不是一个容易的决定。

　　此外，在这个受到严格控制的行业中，俄罗斯和南非这两个主要参与者占据着市场主导地位，他们的决策能够对金属价格产生重大影响。

　　铂金和钯金从来不是一个容易被关注的金属群体，也不容易找到有吸引力的投资切入点，铂和钯是一对孪生兄弟，由于它们有密切的化学关系，在工业应用中有互通性，往往是一个上涨另一个下跌。

　　大众汽车(Volkswagen) 5年前臭名昭著的排放欺诈案“柴油门”事件证明，这两种金属都可以用来中和内燃机产生的废气，铂金在柴油车中更受欢迎，而钯金在汽油车中更受欢迎。

　　在影响柴油汽车需求的同时，大众还扼杀了铂金的价格(2015年至2018年下跌了50%)，给世界最大的铂金生产国南非带来了严重的问题，同时为由俄罗斯主导的钯金铺垫了繁荣时期的价格。

　　在铂族金属领域还有其他不确定因素，包括不产生废气(并不利好铂族金属)的电动汽车(EVs)的兴起，以及铂族金属在清洁能源中日益增长的作用，例如用于生产绿氢。

　　俄罗斯在铂族金属中扮演的角色一直是个不可预测的因素，最近投资银行花旗通过观察，发现莫斯科试图“武器化”其对钯、铝和铀的控制的早期的迹象。

　　到目前为止，这三种金属都没有受到西方世界因俄乌冲突对俄实施制裁的影响，这意味着它们仍然可以自由交易，尽管有迹象表明汽车制造商可能已经采取了规避行动。

　　钯价从三个月前的1,804美元/盎司(2,694澳元/盎司)暴跌至1,407美元/盎司(2,101澳元/盎司)，跌幅达22%，可以看作是市场在俄乌冲突开始时飙升至3,100美元/盎司(4,630澳元/盎司)后市场正常化的延续。

　　但这也可能是汽车制造商重新配置生产线的结果，以便在汽车排气系统中使用更多产自南非的铂金，同时限制俄罗斯可能压缩钯金出口的风险敞口。

　　俄罗斯的下一步行动可能会点燃铂族金属行业的燎原之火，引发去年这个时候俄乌冲突时的溢价。

　　花旗银行本月早些时候表示，俄罗斯限制出口的任何举动都会给大宗商品市场带来冲击波，扰乱供应链，给制造商，尤其是汽车制造商带来问题。

　　花旗欧洲和中东大宗商品主管Max Layton表示， “俄罗斯金属出口武器化也许指日可待”。

　　他告诉伦敦《金融时报》：俄罗斯对天然气的使用，以及最近关于石油减产的讨论，已经将矛头直指大宗商品。

　　像俄罗斯这样一个不可预测的国家可能会采取什么措施来进行投资（永远不要忘记温斯顿-丘吉尔对俄罗斯的比喻：层层包裹，迷雾重重），是谨慎对待PGM的一个原因。

　　还有一个恼人的事实是，澳大利亚以前曾多次试图发展铂族金属产业，但都失败了，即使早在19世纪80年代从新南威尔士州Fifield附近的冲积材料中进行了几年的小规模生产。

　　这一次，市值26.5亿澳元的Chalice并不是小盘股，它无疑是当地PGM领域最有前途的企业，但它还有一些障碍需要清除，包括融资中欧体育、找到盈利的流程路线，以及选择具有合适技能的合作伙伴。

　　未来金属（Future Metals）市值1900万美元，符合小盘股的模式，但它也面临着将西澳大利亚金伯利地区的Panton矿床商业化的挑战，该矿床已经存在了很长时间，在笔者早期的一本地质学教科书中也有提及，而且几十年后仍未开发。

　　Panton曾是澳大利亚铂业（PlatinumAustralia）的主要项目，来自该项目的最新消息显示，在已知资源之外350米处进行了钻探，取得了可喜的结果，其中包括从786米深处见矿22.4米的1.5克/吨的铂族金属矿。

　　周二，Galileo的股价上涨了6%，至0.73美元，其最新的钻探结果吸引了人们的兴趣，其中在72米处见矿每吨1.16克的铂金、钯金和黄金(3E金属)，以及在西澳南部Callisto项目中钻探到了一定数量的铜和镍。

　　对澳大利亚投资者来说，自140多年前Fifield从繁荣到衰弱以来，铂族金属系列金属一直表现平平。

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