突然“爆雷”！2万亿科技巨头暴跌超13%，市值一夜蒸发3300亿元！啥情况？
在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。
2023年1-7月，我国原煤产量为26.7亿吨，同比增长4.29%。我国进口煤为2.61亿吨，同比增长89%。需求端方面，上半年电煤需求同比增长，非电需求尚在修复。1-7月，由于水电出力不佳，全国燃煤发电量为2.97万亿千瓦时，同比增长6.7%。受房地产开工面积不及预期影响，建材需求较弱，钢材产量主要受出口驱动小幅增长，煤化工需求基本符合预期，甲醇开工率开始抬头。
另外值得关注的是，北港库存持续去化，炼焦煤库存处于低位。上半年北港库存居于近四年高位，迎峰度夏期间存煤量持续下降，已近去年同期水平。
价格方面，国际煤价大幅回落，国内外价差持续收窄。由于欧洲和印度市场需求不及预期，叠加美联储加息的影响，国际主要煤炭价格大幅回落，受进口煤大量涌入的影响，产地煤价与国际煤价价差大幅缩窄。
中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，对煤炭需求拉动具有决定性作用。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。
下半年，煤价支撑面较强，看好中长期煤价中枢。原煤日均产量下降，受产地安监行动趋严的影响，未来产量增长空间有限。受“双碳”政策影响，国内新建产能批复收紧，未来产能或会出现缺口。而冬储煤是支撑面，非电需求是催化剂。下半年季节性的发电和供热需求为煤价支撑面，受地产政策催化，非电需求可期，焦煤价格弹性等待释放。
长城证券分析指出，纵向来看，煤炭行业目前处于相对估值低位。横向来看，煤炭行业高股息特征明显。在发改委建议的合理区间下，煤炭行业盈利水平依然稳健。就个股来看，建议关注业绩韧性强+盈利能力稳+未来分红有确定性的标的。
点评：近期煤炭板块表现抢眼，是基本面、政策面、资金面三方面共振的结果。基本面体现在供应收缩超预期、市场结构性缺货、结构性需求释放、煤价表现超预期等方面，政策面体现在稳地产及稳经济预期较强，对周期品预期需求有拉动作用，资金面体现在板块机构仓位低、配置需求上升等方面。
公司目前估值水平处于合理区间，公司精煤业务随着产业链下游利好政策的托底，已经具备投资价值，同时控股股东及其高管人员计划在二级市场增持公司股份，彰显对于公司未来发展的信心。
煤价下行期公司盈利韧性强。自产煤中约30%为冶金煤，跟随市场定价不受政策限价影响，公司成本处于同行业较低水平，煤价上行期盈利弹性较大。
公司持续优化内部管理，提升经营效率降低成本，在煤价下行期盈利相对稳健。煤价上行期，市场煤占比高盈利具备高弹性。在山西省提升煤企证券化率的政策背景下，潞安集团未上市非整合矿合计产能约2030万吨/年，未来有望逐步注入上市公司。2022年分红率提升至60%，“现金牛”特征显现。
在能源转型进程中，作为煤炭最重要的下游领域，火力发电将受到新能源电力的挤压替代，煤炭需求将逐步收缩；而相较之下供应端则缺乏有效且强力的下行驱动，预计整体供需呈逐步宽松态势从而驱动煤价中枢将逐步下移。作为晋能控股煤业集团旗下唯一煤炭上市平台，公司2022年产量仅占集团产量的8%，在山西省属企业资产证券化要求的推动下，公司未来资产注入空间或较大。
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