近期，广东皇派定制家居集团股份有限公司（下称 皇派家居 ）更新披露了招股说明书，拟主板 IPO 上市，公开发行不超过 2604.5 万股。

　　钛媒体 APP 注意到，报告期内，皇派家居的业绩主要依赖经销商，但每年都有 100 多家经销商退出。同时，皇派家居还存在频繁被消费者投诉，涉嫌虚假宣传嫌疑的情况。

　　皇派家居是一家专注于研发、设计、生产和销售定制化系统门窗的高新技术企业。

　　从销售模式看，皇派家居主要拥有经销商和直营两种模式，其中经销商模式下产生的销售收入分别为 77386.73 万元、99361.4 万元、104335.89 万元，分别占当期主营业务收入的 99.55%、99.91%、99.93%。

　　截至 2020 年末、2021 年末、2022 年末，皇派家居经销商的数量分别为 812 个、821 个、836 个，看起来稳步增长，但报告期内，皇派家居新增经销商的数量为 151 个、159 个、146 个，退出经销商的数量为 164 个、140 个、141 个。

　　需要指出的是，上述当期新增经销商实现的销售收入分别为 3783.48 万元、5457.49 万元、4419.07 万元，毛利分别为 1483.83 万元、1864.15 万元、1317.79 万元；当期退出经销商上期实现的销售收入分别为 7439.93 万元、9142.5 万元、7949.48 万元，毛利分别为 2685.12 万元、3604.81 万元、2890.95 万元。无论是销售收入还是毛利，新增经销商远不及退出的经销商。src=

　　另外，钛媒体 APP 注意到，皇派家居还疑似曾被经销商投诉。2022 年，一位自称皇派家居的经销商在黑猫投诉平台进行了投诉，其诉求主要是 2016 年装修补贴余款 28645 元，并已获得领导签字，但公司一直不给予兑现，货款余款 5235 元也不退还，且自 2011 年至 2019 年公司从未开具发票 。那么，皇派家居是否曾被经销商所投诉？同时，公司每年都有 100 多家经销商退出的具体原因是什么？

　　src=除了被可能被经销商投诉之外，皇派家居还经常被消费者投诉。黑猫投诉显示，投诉理由包括尺寸错误、不予退款及装修补贴、服务不到位、严重漏雨中欧体育官网入口app下载、降噪效果与宣传不符等。更有消费者表示，自己在经销商处付了定金后，皇派家居却以经销商对工厂欠款较多，未收到该笔定金为由不予发货。src=

　　对此，证监会要求皇派家居说明产品质量合格，是否与宣传相符，拒不发货是否违反合同义务，经销商损害消费者利益的行为公司是否知晓，是否应当承担相应责任，公司能否对经营进行有效管理。

　　更加令人不解的是，根据公开信息，2021 年 7 月皇派门窗宣布将推进全国门窗安装最高标准—— 皇派门窗德系安装标准 。然而，钛媒体 APP 在公司的申报稿中搜索关键字 德系 未找到任何相关结果。

　　对此，证监会要求皇派家居说明安装标准为 德系 的依据，是否涉及虚假宣传，公司主要采用经销方式，产品的安装服务如何提供，公司募投项目亦未涉及售后服务，相关标准如何实现。

　　钛媒体 APP 注意到，皇派家居在低研发投入的情况下，其毛利率却能始终超过同行可比公司均值。报告期内，皇派家居的研发费用分别为 3108.89 万元、3919.15 万元、4186.76 万元，合计约为 11214.8 万元，分别占当期营业收入的 3.87%、3.82%、3.9%，而同行业可比公司研发费用率的平均值分别为 4.19%、3.96%、4.41%。

　　与此同时，报告期内，皇派家居的毛利率分别为 38.29%、35.43%、35.35%，同行业可比公司经销模式下毛利率的平均值分别为 32.43%、29.96%、29.62%。皇派家居在研发费用率始终低于同行均值的情况下，毛利率却始终高于同行均值。

　　在专利方面，截至 2022 年末，皇派家居共拥有 252 项专利，其中发明专利 10 项，实用新型专利 171 项，外传设计专利 71 项。其中 10 项发明专利中仅 1 项目为原始取得。换言之，皇派家居自 2014 年末成立以来，8 年的时间就自我取得了一项发明专利。

　　有意思的是，皇派家居目前的研发总监为周谱峰，于 1986 年出生，2011 年至今，均在皇派家居以及子公司任职，目前为公司研发总监，其学历方面的简介为本科在读。

　　除此之外，相较于研发，皇派家居似乎将更多的心血用于了营销。报告期内，皇派家居的销售费用分别为 8664.77 万元中欧体育官网入口app下载、11229.63 万元、13006.75 万元，合计约为 32901.35 万元，分别占当期营业收入的 10.78%、10.96%、12.11%，而同行业可比公司销售费用率的平均值分别为 9.4%、8.71%、8.41%。也就是说，皇派家居的销售费用率始终高于同行均值，且报告期内销售费用合计的投入较研发多了近 2.2 亿元。

　　值得一提的是，在如此高营销的背景之下，皇派家居似乎依旧不愿停下脚步。招股说明书显示，皇派家居此次欲募集 29291.86 万元用于品牌推广及营销服务升级项目，占募资总额的 36.48%。这是否也意味着皇派家居将持续施行高营销战略？有关上述问题，钛媒体 APP 发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）中欧体育app中欧体育app中欧体育app