过去一个月来，人民币继续处于贬值的压力区间，美联储加息拉大两国的利差幅度中欧体育官网入口app下载，在当前这种情况，人民币如进一步降准降息将加大人民币贬值的压力。市场对降准政策落地时间点的预期，看来要往后延了。

　　过去一个月来，人民币继续处于贬值的压力区间，美联储加息拉大两国的利差幅度，在当前这种情况，人民币如进一步降准降息将加大人民币贬值的压力。

　　8月4日，国家发展改革委、央行四部委联合新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜表示，一方面，降准、公开市场操作、中期借贷便利，以及各类结构性货币政策工具都具有投放流动性的总量效应，综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕。

　　邹澜还表示另一方面，要科学合理把握利率水平，防止资金套利和空转。“近年来企业贷款利率下降成效明显，未来还将继续发挥好贷款市场报价利率改革效能和指导作用”。

　　8月4日，某机构宏观首席分析师表示，综合考虑到利率水平和汇率的压力，短期来看降准降息的必要性不大。

　　值得注意到，与7月14日邹澜对外表示“综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性和合理充裕”相比，今日邹澜表述是“综合评估存款准备金率政策”。部分市场人士由此认为，从“综合运用”到“综合评估”字面上判断，降准的举措应该还在评估阶段。

　　8月3日，民生证券首席宏观分析师周君芝认为，近期专项债发行将带来流动性扰动，市场近期降准预期再起。

　　但是否降准主要锚定商业银行扩表程度，今年5月、6月新增社融同比转负，银行流动性较为充裕，短期内降准概率并不大。考虑到下半年MLF到期压力显著高于上半年，并且往年降准一般落在季末或者季初月份，用以对冲季初流动性波动。由此推算，下半年如有降准，最快也要等到9月。

　　近期，被称为“聪明钱”的北向资金再度开启“买买买”模式。数据显示，北向资金本周累计净买入额达124.67亿元，连续2周实现净买入。7月25日至8月4日，北向资金累计净买入额达521.16亿元。嗅觉灵敏的两融资金近期也开启了加仓模式。截至8月3日，整个A股市场两融余额达15872.67亿元，较7月25日增加101.25亿元。ETF基金方面，资金借道ETF入市的热情高涨。

　　东方财富Choice数据显示，7月25日至8月4日，ETF资金涌入819.38亿元。中长期增量资金规模壮大，将助力“活跃资本市场，提振投资者信心”。

　　公募基金作为长线资金的主力军，管理规模继续保持较高规模水平。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2023年6月30日，公募基金管理总净值规模为27.69万亿元。另据统计，按照基金成立日期统计，今年前7个月，新成立的公募基金发行规模合计5883.33亿元。

　　随着市场信心修复，以险资为代表的机构投资者将更加积极入市。国家金融监管总局数据显示，截至今年6月底，保险资金运用余额约为26.8万亿元，同比增加9.7%，“股票和证券投资基金”的投资余额为3.46万亿元，占比12.91%。

　　长期增量资金的纷纷入场，对保持市场平稳运行，增强投资者信心发挥着“压舱石”作用。笔者相信，随着资本市场活跃度的逐步提升，投资者信心将伴随着经济基本面的逐渐修复而不断增强。活跃的市场、强烈的信心两者互相成就，进而吸引更多的长线资金入场，践行价值投资理念，持续优化投资环境，助力中国资本市场高质量发展。

　　从周五的行情看来，券商仍是全场最亮眼的板块。信达证券、首创证券涨停，国信证券、哈投股份、太平洋涨逾5%。

　　从盘后龙虎榜情况来看，机构仍在买入部分热门券商股。比如信达证券龙虎榜显示，8月4日两个机构席位买入信达证券，一个机构席位卖出，机构席位净买入额为6601.99万元。

　　首创证券8月4日龙虎榜同样有一个机构席位买入，无机构席位卖出，机构买入净额达4673.98万元。

　　不过太平洋周五的龙虎榜出现了机构卖出的身影，卖一席位为机构，卖出1.72亿元。

　　值得一提的是，自8月1日以来，太平洋连续4日因换手率达20%而登上龙虎榜。从机构席位买卖方向来看，8月1日(周二)及8月3日(周四)各有一机构买入，8月2日-8月4日连续三天各有一机构席位卖出。

　　回顾本周行情，券商股堪称A股“最靓的仔”，Choice数据显示，A股证券行业50只个股中，有48只本周实现上涨，其中12只涨幅超10%。太平洋以32.14%的周涨幅夺冠，财达证券、首创证券、信达证券本周也分别上涨了25.06%、24.66%、22.28%，国联证券本周涨幅达19.54%。

　　消息面上，中国证券登记结算有限责任公司(下称“中国结算”)拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由16%调降至平均接近13%，并实施差异化备付金调降安排。

　　对此，方正证券点评认为，实施差异化结算备付金缴纳机制，引导结算参与人“早付款、晚取款”，平均缴纳比例调降至13%。近年来结算备付金缴纳比例持续下调，测算释放超450亿流动资金。方正证券认为，配置券商正当时，备付金比例调降有助于提升市场资金使用效率，信号意义积极，为“活跃资本市场”又一政策落地。

　　方正证券还指出，“活跃资本市场”是自上而下的定调，务必高度重视。7/24中央政治局会议首提“活跃资本市场”，7/25 证监会表示“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”，本周多家官媒接连发文宣导“活跃资本市场”；此次结算备付缴纳比例下调释放降低资金占用和摩擦成本的积极信号，与“活跃资本市场”表述一脉相承，后续资本市场投资端、融资端、交易端改革有望加速落地。

　　8月3日晚间，百亿私募睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非在某大型互联网渠道做了一场路演，受到关注。在近1个小时的交流中，董承非谈到了对今年经济、股市的看法，并对他看好的结构性机会进行分析。

　　关于市场，董承非认为，这两年系统性风险已经充分释放，但由于经济结构的调整还在过程中，新旧动能转换需要时间，所以不能指望股市能给投资者带来较高回报，慎说牛市，主要还是把握结构性机会。

　　一是高分红的电信运营商，二是未来成长空间较大的中国半导体公司，三是困境反转后、商业模式能给保持持续和稳定的电力板块。

　　董承非表示，当前整个经济呈现出新的局面，就是以地产为代表的传统产业，因为周期性或趋势性的因素，在往下走的过程中，对整个经济有所拖累，同时由于它的体量非常大，使得投资者、消费者各方面的体感都不是太好。“但同时我们也看到很多新兴的产业正在崛起，实际上我们处于一个新旧动能转换的过渡阶段。”

　　他坦言，目前传统产业的体量比新兴产业的体量要大很多，它在降速或负增长的过程中，对经济的拖累也会比新的增量要大很多。“我们做股票投资的，当然希望这种新旧动能的交替能够越早结束越好，但实际上所有产业的发展演变，有时候是以年为单位的，我个人的观察和体会是，这种过渡期可能会持续比较长的一段时间。”

　　董承非认为，对于股票市场来说，最直接的好的因素就是中国的无风险收益一路往下走，拿10年期国债的走势图来看，现在无风险回报基本上降到3%以下，整个市场的机会成本在下降。“因此，如果投资者想要追求高一点的回报，不满足于3%以下的无风险回报，权益资产是一个不错的选择。只是说我们对于权益资产的预期可能要降低。”

　　对于经济而言，董承非认为，新旧动能转换需要时间，我们目前就处于过渡期，所以对资本市场有太高预期是不切实际的，因为二级市场的股票的收益主要源泉还是来自实体经济。

　　第二个好的因素，董承非表示，市场的系统性风险，在过去两年的市场下跌中，已经释放比较充分。“我经常有个观点，牛市大家比较开心，熊市大家心态调整过来了也并不可怕，最可怕的是牛熊转换。但是我们认为，过去两年牛熊转换已经结束，现在我们在市场上做投资，心态和两年前是截然不同的。之前买股票要思前想后中欧体育官网入口app下载、心态谨慎，但现在很多风险因素已经price in。”

　　但是，董承非也表示，只是说市场什么时候能够起来，它需要一些经济基本面、流动性等的配合，可能还需要一定的时间才能涨上去。

　　从新旧动能转换的角度来讲，董承非称，传统的产业在衰弱中欧体育官网入口app下载，新兴产业在发展起来，但其实在衰弱产业中也会有优秀的公司能够跑出阿尔法，所以他认为更要去把握市场的结构性行情，“目前我们对整个市场涨起来没有太多的期待，当然如果市场整体有贝塔更开心。我们认为市场会是结构性的机会，未来两三年，整个市场给投资者带来的回报不能预期过高。”中欧体育官方网站中欧体育官方网站中欧体育官方网站